2019年3月27日,華金證券發(fā)布分析師研究報(bào)告,鑒于對(duì)貓眼娛樂(1896.HK)2018年財(cái)報(bào)中的突出表現(xiàn),給予其“領(lǐng)先大市-B維持”的評(píng)級(jí)。

在市場(chǎng)占有率方面,從貓眼披露的2018年財(cái)報(bào)可以看出,2018 年貓眼營業(yè)收入為 37.55 億元,同比增長47.4%,EBITDA 扭虧為盈,為 910 萬元;在線娛樂票務(wù)收入22.80 億元,同比增長53%。華金證券在研報(bào)中表示:這樣的進(jìn)步主要由于 2017 年 9 月微影并表事項(xiàng),以及我國票房的穩(wěn)步增長。2018 年,貓眼在線電影票務(wù)市場(chǎng)份額超 60%,維持市占率第一的位置。因此,華金證券看好貓眼未來的發(fā)展。

在出品發(fā)行方面,隨著對(duì)上游內(nèi)容制作業(yè)務(wù)的布局,貓眼已經(jīng)作為主控發(fā)行方參與到越來越多的電影項(xiàng)目制作和投資中。憑借專業(yè)的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì),貓眼能更好地幫助優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作和宣發(fā)。從貓眼近期披露的財(cái)報(bào)中可以看到,2018 年娛樂內(nèi)容服務(wù)收入 10.69 億元,同比增長25%。

華金證券認(rèn)為,貓眼自2016年開始參與電影的主控發(fā)行,2017年娛樂內(nèi)容服務(wù)收入同比增長153%,到2018 年業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至電視劇和網(wǎng)劇出品業(yè)務(wù),這也標(biāo)志著貓眼的娛樂內(nèi)容服務(wù)進(jìn)入穩(wěn)健增長階段。

2018 年,貓眼以聯(lián)合出品方或主控發(fā)行方的身份參與《來電狂響》、《李茶的姑媽》、《邪不壓正》、《我不是藥神》、《捉妖記 2》、《后來的我們》等影片的制作發(fā)行環(huán)節(jié);在電視劇/網(wǎng)絡(luò)劇方面,陸續(xù)參與出品發(fā)行了《歸去來》及《老中醫(yī)》等熱播劇。內(nèi)容環(huán)節(jié)的深入布局,使得貓眼2018 年來源于發(fā)行、制作服務(wù)收入高速增長。貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示,2019 年,貓眼承擔(dān)主出品角色的電影總票房在公司榜單排名第五,承擔(dān)主發(fā)行角色的電影總票房排名第四,出品發(fā)行優(yōu)勢(shì)凸顯。

今年3月,貓眼持續(xù)向上游進(jìn)軍,發(fā)布公告稱,其與歡喜傳媒達(dá)成戰(zhàn)略合作。對(duì)此,華金證券表示:貓眼娛樂(1896.HK)與歡喜傳媒的合作,有利于其娛樂內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)的拓展。通過這次合作,貓眼將擁有歡喜傳媒集團(tuán)的電影、電視劇、網(wǎng)劇優(yōu)先投資權(quán)及獨(dú)家宣發(fā)權(quán),同時(shí)也將與歡喜傳媒集團(tuán)聯(lián)合投資電影、電視劇、網(wǎng)劇項(xiàng)目。

除了娛樂票務(wù)及娛樂內(nèi)容方面的亮眼表現(xiàn),華金證券還注意到,2018 年貓眼娛樂電商服務(wù)收入 達(dá)到1.96 億元,同比增長54%,廣告服務(wù)及其他收入 2.1 億元。而這兩方面的進(jìn)步,主要是由于會(huì)員訂閱服務(wù)以及食品和飲料銷售增加,以及廣告主數(shù)量的增加。據(jù)悉,報(bào)告期內(nèi),貓眼曾幫助優(yōu)衣庫、Miss Dior 和哈根達(dá)斯等知名品牌進(jìn)行了線上線下聯(lián)動(dòng)的娛樂整合營銷。

綜上,基于對(duì)貓眼2018年全年的亮眼表現(xiàn),營收結(jié)構(gòu)的漸趨合理,以及未來業(yè)務(wù)布局上的綜合潛力,華金證券預(yù)測(cè)未來四年貓眼的收入將保持較高增速,由此給出了“領(lǐng)先大市-B維持”的評(píng)級(jí)。