今年5 月，棕櫚油攜手豆油帶來一波強勢上漲情，上漲原因主要是市場對需求重新恢復 信心。放眼未來，在歐盟等地區生物柴油添加比例的政策性提升，將會進一步帶動棕櫚油的 需求，棕櫚油價格依舊會維持偏強的運行態勢，下游油脂化工企業有望充分受益于棕櫚油價 格上漲。

　　從需求端來看，歐盟地區作為全球最大的生物柴油進口區域,已強制要求各成員國在柴 油中添加,到 2020 年添加量達到 10%, 2030 年達到 32%。

　　而在東南亞地區，印尼政府自 2020 年 1 月開始強制執行當時生物柴油 B30 計劃，將分 別上調棕櫚油混摻比例 10%;同時，日前印尼財政部長表示，將為 B30 生物柴油計劃發放 1.9 億美元補貼，并上調棕櫚油出口附加稅 5 美元/噸，以彌補 B30 計劃實施中的補貼缺口，對 盤面形成一定提振。另外，馬來西亞政府也宣布重啟生物柴油計劃，全國將于 2020 年 9 月 恢復采用 B20 生物柴油授權。市場對于生物柴油的需求上漲，將進一步拉動對油脂的需求。

　　行業分析師預測，未來隨生物柴油需求的增長，全球棕櫚油市場需求將增加 300-400 萬 噸。同時，印度作為全球最大棕櫚油進口國，近期再次恢復從馬來西亞進口棕櫚油，這勢必 將引導市場對棕櫚油消費增加的預期強化，預計未來每年進口量將持續增加 100 萬噸。

　　整體來看 2020 年全球的棕櫚油需求將增加至少 500-600 萬噸，全球市場表觀消費量預 計將達到 7700 萬噸棕櫚油。

　　從供給端來看，由于全球最大棕櫚油產地印尼產量的下滑，其2019年出口量將減少8%。 另外，隨著夏季棕櫚油需求季的到來，低庫存的矛盾表現出來。國際上還存在著干旱可能導 致東南亞棕櫚油產量下降的預期。

　　在行業供需及政策的影響下，下游油脂化工企業有望充分受益。國內 A 股油脂化工龍頭 企業贊宇科技(002637.SZ)，自 2012 年收購杭州油脂化工，開始進入油脂化工領域，現已 成為國內產業規模最大、綜合競爭力最強的公司，產品主要銷往中國大陸、臺灣、東南亞、 美洲、歐洲等國家和地區。

　　公司目前現有油化產品產能 75 萬噸/年，包括杭州油化 20 萬噸/年、印尼杜庫達 45 萬 噸/年。其中，杜庫達由于靠近原材料產地印度尼西亞和馬來西亞，在原材料價格、員工成 本、關稅等成本上較國內低 250 元/噸以上，加之市場供需影響，2020 年產量有望同比增長 30%。

　　西南證券分析師認為，隨著印尼和馬來西亞棕櫚油產量增速放緩，以及生柴摻混率上調， 棕櫚油供應吃緊，國內外油脂供應偏緊使得油脂基本面向好。同時，公司受益成本競爭優勢， 未來看好贊宇科技持續增長。