核心觀點

　　一、市場表現(xiàn)

　　本周上證綜指漲跌幅-0.93%，收于 2868 點，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-0.04%，滬深 300 同比漲跌幅-1.28%，機械設備漲跌幅-0.66%，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.62pct。

　　二、兩會前瞻

　　受疫情影響，今年兩會推遲至 5 月舉行，兩會對全年國民經(jīng)濟發(fā)展具有非常重要的指導意義，其中可能涉及到機械等板塊的內容，我們前瞻如下：

　　1、半導體設備：發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，攻克關鍵核心技術

　　1)美國限制中國半導體等高科技產業(yè)再升級。2018 年以來，中美貿易摩擦不斷，美國對中興、華為限制顯示其遏制中國科技崛起的決心和意志堅定不移，近日美國對華為限制再升級，全面限制華為采用美國軟件和技術設計或采購芯片，并給予芯片代工廠 120 天緩沖期。

　　2)半導體等關鍵核心技術，需要充分發(fā)揮舉國體制優(yōu)勢進行攻關。目前我國半導體產業(yè)仍處于受制于人的狀態(tài)，產業(yè)鏈自主可控需求迫切，我們認為需發(fā)揮舉國體制進行科技攻關。2019 年 11 月，國家發(fā)布《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度 推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》，其中提到要構建社會主義市場經(jīng)濟條件下關鍵核心技術攻關新型舉國體制，今年 5 月 14 日中央政治局常務委員會議提出要發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加強科技創(chuàng)新和技術攻關，強化關鍵環(huán)節(jié)、關鍵領域、關鍵產品保障能力。我們認為半導體產業(yè)作為中美科技角力的最重要陣地，將獲得國家持續(xù)有力的支持。

　　3)投資建議：目前半導體產業(yè)景氣度仍較高，4 月國內集成電路產量同比增加 29.2%;同時近期中芯國際決定上調資本開支 11 億美元，至43 億美元，上調幅度約 34.4%，同比去年大增 111.5%。而新型舉國體制下，預計產業(yè)將獲得持續(xù)有力的支持。設備環(huán)節(jié)推薦長川科技、晶盛機電、北方華創(chuàng)。

　　2、通用設備：擴大內需戰(zhàn)略下消費電子、汽車有望回暖，通用設備行業(yè)將景氣回升

　　1)預計兩會重點提及實施擴大內需戰(zhàn)略，消費電子、汽車等下半年有望逐月向好，利好通用設備板塊。5 月 15 日中共中央政治局會議明確提出要實施擴大內需戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟發(fā)展方式加快轉變，我們認為兩會將對這一戰(zhàn)略進一步確認。我們認為在此戰(zhàn)略下，消費電子、汽車等行業(yè)將會進一步好轉，進而拉動上游通用設備銷售。

　　2)4 月機器人產量同比增加 26.6%，已連續(xù) 2 個月改善，顯示通用設備行業(yè)需求好轉，其中計算機、通信和其他電子設備制造業(yè) 1-4 月固定資產投資增速 1.1%，環(huán)比改善11.3%，此外汽車、金屬制品等均有不同程度改善。

　　3)投資建議：我們認為通用設備已呈現(xiàn)回暖趨勢，在擴大內需戰(zhàn)略下，行業(yè)有望繼續(xù)向好，持續(xù)重點推薦機器人板塊優(yōu)質標的拓斯達，此外推薦注塑機、壓鑄機標的伊之密。

　　3、工程機械：財政及貨幣政策發(fā)力，基建投資向好，工程機械將繼續(xù)景氣向上

　　1)財政政策及貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，基建投資向好。5 月 15 日中央政治局會議提出，積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，預計兩會將進一步明確該提法，2019 年兩會針對財政及貨幣政策，提出積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。我們認為目前政策口徑更為寬松。此前政治局會議也明確提出適當提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方專項債規(guī)模。我們認為基建投資將進一步走強，而房地產投資仍將保持穩(wěn)健。

　　2)4 月挖機銷售大增 59.9%，工程機械景氣有望繼續(xù)保持。2020 年 4 月，共計銷售各類挖掘機械產品45426臺，同比漲幅59.9%。國內市場銷量43371臺，同比漲幅64.5%。出口銷量 2055 臺，同比漲幅 0.9%。2020 年 1-4 月共計銷售各類挖掘機械產品 114056臺，同比漲幅 10.5%。國內市場銷量 104648 臺，同比漲幅 9.3%。出口銷量 9408 臺，同比漲幅 25.7%。我們預計二季度挖機銷售有望繼續(xù)保持高景氣。

　　3)投資建議：2020 年以來挖機、起重機、混凝土機械等價格上調 5-10%，目前行業(yè)需求逐月向好，我們重點推薦恒立液壓、徐工機械。

　　4、國防裝備：預計 2020 年軍費增速 7%左右，重點推薦航空整機廠及零部件、信息化、碳纖維等賽道

　　1)預計軍費增速約 7%左右。軍工為偏內需、剛需板塊，受疫情影響小，疫情影響國家財政收入，但是從就業(yè)、經(jīng)濟增長、發(fā)展科技等三個維度看，國防都是較好的投入方。2019 年中國國防預算約為 1.19 萬億元，增速約 7.5%。預計 2020 年全年軍費開支仍在 7%左右。

　　2)從供給側角度看，近兩年新型號、新產品不斷推出，進一步推升相關板塊及公司訂單。我們認為軍用航空、信息化、核心零部件等環(huán)節(jié)增速將保持 15%以上，碳纖維等上游環(huán)節(jié)增速 20%以上。

　　3)投資建議：整機廠業(yè)績穩(wěn)健，直接受益于新型號拉動，推薦中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力;零部件環(huán)節(jié)軍品主業(yè)增長確定性好，民品會有一定拖累，但目前估值均較低，推薦中航機電、航天電器、中航光電;信息化方向科技屬性更高，彈性大，推薦景嘉微、　　航天發(fā)展、振華科技等;原材料領域壁壘高，成長性好，推薦中航高科、光威復材。

　　四、重點個股

　　中直股份、中航高科、景嘉微、拓斯達、晶盛機電、長川科技