美聯(lián)儲(chǔ)開足馬力，無(wú)限量供應(yīng)美元!

　　3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)再度采取行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將致力于在這一充滿挑戰(zhàn)的時(shí)代，使用其全部工具來支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)其最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)正在采取進(jìn)一步行動(dòng)，通過解決國(guó)債和代理抵押支持證券的市場(chǎng)壓力來支持信貸向家庭和企業(yè)的流動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)購(gòu)買必要數(shù)量的國(guó)庫(kù)券和機(jī)構(gòu)抵押支持證券，以支持平穩(wěn)的市場(chǎng)運(yùn)作以及將貨幣政策有效地傳導(dǎo)至更廣泛的金融領(lǐng)域。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)再出重招的背景之下，此前低迷的全球市場(chǎng)瞬間拉升。美股期指快速翻紅，A50直線拉升。美元指數(shù)快速跳水，離岸人民幣直線拉升，美債亦狂拉。

　　不過，隨后美股開盤后走勢(shì)并不理想。市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前，股市對(duì)于貨幣基本無(wú)感，可能市場(chǎng)也是在等待美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激方案的投票結(jié)果。據(jù)悉，當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午兩點(diǎn)，國(guó)會(huì)將進(jìn)行投票。

　　見證歷史，美聯(lián)儲(chǔ)突施8大招

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站，美聯(lián)儲(chǔ)表示，從2020年3月23日起，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)指示公開市場(chǎng)交易室進(jìn)行必要的公開市場(chǎng)操作，以將聯(lián)邦基金利率維持在0%至1/4%的目標(biāo)范圍內(nèi)。

　　委員會(huì)還指示公開市場(chǎng)交易室繼續(xù)進(jìn)行定期和隔夜回購(gòu)協(xié)議操作，以確保儲(chǔ)備供應(yīng)仍然充足，并支持短期美元資金市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，委員會(huì)指示公開市場(chǎng)交易室以0.00%的發(fā)行價(jià)進(jìn)行隔夜的反向回購(gòu)操作(以及為適應(yīng)周末，節(jié)假日或類似的交易慣例，在必要時(shí)到期超過一天的反向回購(gòu)操作)，此類交易僅限于可在系統(tǒng)公開市場(chǎng)帳戶中直接持有的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，以及每天交易限額為300億美元。

　　委員會(huì)指示公開市場(chǎng)交易室繼續(xù)拍賣所有美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國(guó)國(guó)債，并再投資到機(jī)構(gòu)抵押貸款中支持證券。委員會(huì)還指示公開市場(chǎng)交易室進(jìn)行必要的美元滾動(dòng)和票面掉期交易，以便利美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)抵押貸款支持的證券交易的結(jié)算。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，致力于在這一充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期內(nèi)使用其全套工具來支持家庭、企業(yè)和美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)。冠狀病毒大流行在美國(guó)和世界各地造成了巨大的困難。美國(guó)的首要任務(wù)是照顧受難者并限制病毒的進(jìn)一步傳播。盡管仍然存在很大的不確定性，但很明顯，經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重的破壞。必須在公共和私營(yíng)部門采取積極的努力，以限制工作和收入的損失，并在干擾消除后促進(jìn)迅速的恢復(fù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)以國(guó)會(huì)授權(quán)的任務(wù)為指導(dǎo)，以促進(jìn)最大的就業(yè)和穩(wěn)定的價(jià)格，以及其職責(zé)是促進(jìn)金融體系的穩(wěn)定。為了支持這些目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)正在利用其全部權(quán)限來為向美國(guó)家庭和企業(yè)的信貸流動(dòng)提供有力的支持。這些動(dòng)作包括：

　　一、支持關(guān)鍵市場(chǎng)功能。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將購(gòu)買必要數(shù)量的國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押支持證券，以支持平穩(wěn)的市場(chǎng)運(yùn)作以及將貨幣政策有效地傳遞給更廣泛的金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)此前曾宣布將購(gòu)買至少5000億美元的美國(guó)國(guó)債和至少2000億美元的抵押支持證券。此外，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將在其機(jī)構(gòu)抵押支持證券購(gòu)買中包括對(duì)機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押支持證券的購(gòu)買。

　　二、通過建立新的計(jì)劃來支持信貸流向雇主，消費(fèi)者和企業(yè)，這些計(jì)劃加在一起將提供高達(dá)3000億美元的新融資。財(cái)政部將使用外匯穩(wěn)定基金(ESF)向這些機(jī)制提供300億美元的股本。

　　三、建立兩種支持向大型雇主提供信貸的機(jī)制：用于發(fā)行新債券和貸款的一級(jí)市場(chǎng)公司信貸融資(PMCCF)和用于為未償還公司債券提供流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)公司信貸融資(SMCCF)。

　　四、建立第三個(gè)設(shè)施，即定期資產(chǎn)支持證券貸款設(shè)施(TALF)，以支持信貸流向消費(fèi)者和企業(yè)。TALF將允許發(fā)行由學(xué)生貸款，汽車貸款，信用卡貸款，小企業(yè)管理局(SBA)擔(dān)保的貸款支持的資產(chǎn)支持證券(ABS)，以及某些其他資產(chǎn)。

　　五、通過擴(kuò)展貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性融資(MMLF)，以包括市場(chǎng)上可變利率的需求票據(jù)(VRDN)和銀行存款證明，包括證券在內(nèi)的各種證券，促進(jìn)信貸向市政當(dāng)局的流動(dòng)。

　　六、通過擴(kuò)展商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)，將高質(zhì)量，免稅的商業(yè)票據(jù)作為合格證券包括在內(nèi)，促進(jìn)信貸向市政當(dāng)局的流動(dòng)。此外，該設(shè)施的價(jià)格已降低。

　　七、除上述步驟外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將宣布建立“大街商業(yè)貸款計(jì)劃”，以支持對(duì)符合條件的中小型企業(yè)的貸款，以補(bǔ)充SBA的努力。

　　八、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周一還宣布了一項(xiàng)技術(shù)變革，以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)并允許銀行繼續(xù)向信譽(yù)良好的家庭和企業(yè)提供貸款。將分段實(shí)施對(duì)總虧損吸收能力即TLAC的限制。TLAC是資本和長(zhǎng)期債務(wù)的又一緩沖，如果銀行陷入困境，可用于補(bǔ)充資本。這一變化將促進(jìn)企業(yè)緩沖的使用，以促進(jìn)向家庭和企業(yè)的借貸活動(dòng)。在過去的十年中，各種規(guī)模的美國(guó)銀行積累的資本和流動(dòng)性水平都超過了最低要求。該技術(shù)變化反映了銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)上周宣布的適用于公司資本水平的臨時(shí)最終規(guī)則。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，PMCCF將允許公司獲得信貸，以便他們能夠在與大流行相關(guān)的錯(cuò)位期間更好地維持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和能力。該設(shè)施向投資級(jí)公司開放，并將提供四年過渡性融資。借款人可以選擇在貸款的前六個(gè)月內(nèi)延期支付利息和本金，可以由美聯(lián)儲(chǔ)決定延長(zhǎng)，以便手頭有更多的現(xiàn)金可以用來支付雇員和供應(yīng)商。美聯(lián)儲(chǔ)將為特殊目的工具(SPV)提供資金，以從PMCCF向公司貸款。財(cái)政部將使用ESF對(duì)SPV進(jìn)行股權(quán)投資。

　　SMCCF將在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買由投資級(jí)美國(guó)公司和在美國(guó)上市的交易所買賣基金發(fā)行的公司債券，這些公司的投資目標(biāo)是為美國(guó)投資級(jí)公司債券提供廣泛的市場(chǎng)敞口。財(cái)政部將使用ESF對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)為此設(shè)施建立的SPV進(jìn)行股權(quán)投資。

　　根據(jù)TALF，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)條件向某些AAA評(píng)級(jí)的ABS持有人提供貸款，這些資產(chǎn)由新近發(fā)行的消費(fèi)和小企業(yè)貸款支持。美聯(lián)儲(chǔ)將放貸等于ABS市值減去扣減額的金額，并將始終由ABS擔(dān)保。財(cái)政部還將利用ESF對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)為此建立的SPV進(jìn)行股權(quán)投資。TALF，PMCCF和SMCCF由美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)《美聯(lián)儲(chǔ)法案》第13(3)條授權(quán)，并由財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)設(shè)立。

　　債匯狂歡，股市卻反應(yīng)平淡

　　在美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)上限QE計(jì)劃公布之后，美債迎來暴漲，各期限國(guó)債收益率大跌。

　　近期，饑渴的美元市場(chǎng)也是久旱逢甘露，美元指數(shù)直線下行。

　　人民幣資產(chǎn)全線上漲。A50直線拉升后，呈震蕩走勢(shì)。

　　離岸人民幣直線拉升300點(diǎn)。

　　不過，美股市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡。在盤前，美股期指一度大漲，但開盤之后正股全線殺跌，盤中跌幅還在繼續(xù)擴(kuò)大。

　　分析人士認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)重磅出手無(wú)限QE，但并未賭上全部身家。給共同基金注資的動(dòng)作還未出現(xiàn)。此外，市場(chǎng)也在觀望當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午國(guó)會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的投票結(jié)果。若兩黨最終達(dá)成協(xié)議，對(duì)市場(chǎng)的正面刺激會(huì)加大，但若失敗，估計(jì)市場(chǎng)還會(huì)有一段波折。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，美聯(lián)儲(chǔ)說可以提供無(wú)限流動(dòng)性，究竟什么品種更有反彈力度呢?邏輯是這樣的：之前黃金大跌，是因?yàn)榱鲃?dòng)不行了，持有現(xiàn)金才是最安全的。如今，美聯(lián)儲(chǔ)承諾流動(dòng)性沒有問題了，那么，黃金應(yīng)該大漲，美元貶值。當(dāng)流動(dòng)性短缺的時(shí)候，避險(xiǎn)資產(chǎn)不能避險(xiǎn)了，超發(fā)的貨幣居然成為安全資產(chǎn);當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)承諾無(wú)限量放水的時(shí)候，安全資產(chǎn)瞬間“貶值”，避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲。08年的黃金也是這樣的回落暴漲走勢(shì)，歷史總有驚人的相似，勤學(xué)很重要。

　　新時(shí)代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，雖然來得晚一周，但還是來了!貨幣無(wú)限量供應(yīng)可避免金融市場(chǎng)恐慌，但這次救不了經(jīng)濟(jì)!金融市場(chǎng)的政策底出來了，下一步就等市場(chǎng)底!什么時(shí)候出現(xiàn)?等美國(guó)政府下一步?jīng)Q策：與中國(guó)政府握手言和!中美聯(lián)手能救經(jīng)濟(jì)!否則等著是大蕭條!

　　野村證券外匯策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)的QE措施將在一定程度上緩解美元需求壓力，但許多國(guó)家不得不大幅擴(kuò)大赤字規(guī)模，同時(shí)又缺少美元的基本情況無(wú)法得到根本性改變。考慮到避險(xiǎn)以及現(xiàn)金需求，預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)走強(qiáng)。

　　植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，剛發(fā)的新政策還是一個(gè)量化寬松的擴(kuò)大版，這些做法包括購(gòu)買國(guó)債以及資產(chǎn)支持證券，在2008年危機(jī)以后也是搞過的，現(xiàn)在等于又重新又把它推出來，而且規(guī)模還不小，這是一個(gè)特點(diǎn)，目的還是通過這個(gè)向市場(chǎng)上持續(xù)不斷地投放流動(dòng)性，來緩釋危機(jī)背景下的市場(chǎng)流動(dòng)性的階段性緊縮，支持市場(chǎng)的融資，維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)運(yùn)行，同時(shí)市場(chǎng)利率也處在一個(gè)零水平上，但是并沒有推向負(fù)利率，說明聯(lián)儲(chǔ)目前還留有一手，實(shí)在搞不下去了，當(dāng)然也不能排除未來還是有可能實(shí)施負(fù)利率的可能性。