在系列措施共同作用下，生豬生產(chǎn)出現(xiàn)積極變化。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新全國CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))顯示，食品價(jià)格通脹有所回落，特別是豬肉價(jià)格結(jié)束連續(xù)環(huán)比6個(gè)月上漲的態(tài)勢(shì)。同比豬肉價(jià)格漲幅回落也13.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，春節(jié)來臨將繼續(xù)推動(dòng)食品價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)2020年初仍有通脹壓力，不過春節(jié)后豬肉價(jià)格有下跌壓力。

　　值得注意的是，結(jié)構(gòu)性通脹有所修復(fù)。2019年12月食品價(jià)格增長(zhǎng)17.4%，漲幅已較前月回落1.7個(gè)百分點(diǎn);非食品CPI同比上漲1.3%，較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，下階段，要重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)來臨可能繼續(xù)推動(dòng)食品價(jià)格上漲，同時(shí)仍需要繼續(xù)關(guān)注國際環(huán)境不穩(wěn)定不確定帶來的油價(jià)上漲。

　　先來看看本期關(guān)注點(diǎn)：

　　1、全年CPI目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。隨著2019年最后一個(gè)月價(jià)格數(shù)據(jù)落地，全年來看，CPI同比上漲2.9%，去年為2.1%，完成了年初制定的目標(biāo)。

　　2、豬肉供給緊張狀況進(jìn)一步緩解。環(huán)比來看，12月豬肉價(jià)格由上月上漲3.8%轉(zhuǎn)為下降5.6%，影響CPI下降約0.27個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)6個(gè)月上漲。在豬肉價(jià)格下降影響下，牛肉和羊肉漲幅回落，雞肉和鴨肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。受冷空氣及大范圍降雪影響，鮮菜價(jià)格上漲10.6%。同比看，豬肉價(jià)格上漲97.0%，漲幅回落13.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比漲幅與上月相同，結(jié)構(gòu)性通脹有所修復(fù)。同比看，食品價(jià)格上漲17.4%，漲幅回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。因油價(jià)上漲等原因，非食品項(xiàng)同比從1.0%上升到1.3%。

　　4、不包括食品和能源的核心CPI基本穩(wěn)定，同比持平于1.4%。，漲幅持平于前月。

　　5、低基數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格回落減緩拉動(dòng)PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))同比降幅收窄。

　　豬肉供給緊張狀況進(jìn)一步緩解

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比來看，12月豬肉價(jià)格由上月上漲3.8%轉(zhuǎn)為下降5.6%，影響CPI下降約0.27個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)6個(gè)月上漲。在豬肉價(jià)格下降影響下，牛肉和羊肉漲幅回落，雞肉和鴨肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。受冷空氣及大范圍降雪影響，鮮菜價(jià)格上漲10.6%。同比看，豬肉價(jià)格上漲97.0%，漲幅回落13.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師沈赟表示，隨著生豬生產(chǎn)出現(xiàn)積極變化，中央和地方儲(chǔ)備豬肉陸續(xù)投放，進(jìn)口量有所增加，使得豬肉供給緊張狀況環(huán)比進(jìn)一步緩解。

　　粵開證券首席宏觀研究員張德禮認(rèn)為，春節(jié)后豬肉價(jià)格有下跌壓力。2020年第一周自繁自養(yǎng)生豬單頭養(yǎng)殖利潤(rùn)依然高達(dá)2308元，支撐這一利潤(rùn)水平的，主要是補(bǔ)欄慢導(dǎo)致供給不足的預(yù)期。但豬肉價(jià)格到高位后，對(duì)供給方面的變動(dòng)會(huì)變得敏感。2019年12月生豬出欄環(huán)比增長(zhǎng)14.1%，當(dāng)年11月補(bǔ)欄的生豬在今年二季度也將出欄，而二季度的豬肉消費(fèi)需求弱于一季度。在預(yù)期二季度豬肉價(jià)格有較大下跌壓力的情況下，養(yǎng)殖戶可能在春節(jié)后就加快出欄，導(dǎo)致豬肉價(jià)格下跌時(shí)點(diǎn)提前。

　　中國民生銀行(6.33 +0.32%,診股)(01988)首席研究員溫彬指出，食品價(jià)格仍然是拉動(dòng)本月CPI上漲的主要因素。

　　進(jìn)一步來看，結(jié)構(gòu)性通脹有所修復(fù)。溫彬表示，2019年12月食品價(jià)格增長(zhǎng)17.4%，漲幅已較前月回落1.7個(gè)百分點(diǎn);非食品CPI同比上漲1.3%，較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn);不包括食品和能源的核心CPI基本穩(wěn)定。

　　低基數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格回落減緩拉動(dòng)PPI同比增幅回升

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比看，PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為持平。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由下降0.2%轉(zhuǎn)為持平;生活資料價(jià)格由上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降0.2%。同比看，PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.2%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格上漲1.3%，漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　主要行業(yè)中，環(huán)比漲幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，由降轉(zhuǎn)漲的有石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。同比，黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)漲幅擴(kuò)大，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。

　　張德禮表示，PPI同比回升主要因低基數(shù)。由于經(jīng)濟(jì)短期低點(diǎn)已過、工業(yè)品低庫存和油價(jià)上漲，預(yù)期1月PPI同比可能轉(zhuǎn)正。

　　溫彬認(rèn)為，PPI同比降幅收窄主要由于生產(chǎn)資料價(jià)格回落減緩。一方面，由于逆周期調(diào)控政策逐漸發(fā)力，生產(chǎn)景氣有所恢復(fù)，12月生產(chǎn)PMI回升至53.2%，創(chuàng)年內(nèi)新高。另一方面，石油價(jià)格漲幅明顯，12月布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)同比上漲17%，帶動(dòng)石油產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上升，石油和天然氣開采業(yè)PPI同比上漲5.8%，較前月提升17個(gè)百分點(diǎn)。

　　全年CPI目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)

　　隨著2019年最后一個(gè)月的價(jià)格數(shù)據(jù)出爐，全年來看，CPI同比上漲2.9%。2019年政府工作報(bào)告確定CPI全年漲幅的預(yù)期目標(biāo)是“3%左右”。因此，全年CPI目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。

　　溫彬表示，下階段，要重點(diǎn)關(guān)注推動(dòng)通脹的主要因素。一方面，春節(jié)來臨將繼續(xù)推動(dòng)食品價(jià)格上漲，高頻數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入1月份以來，豬肉價(jià)格略有上漲，農(nóng)產(chǎn)品(5.65 -0.53%,診股)菜籃子價(jià)格亦呈上漲趨勢(shì)。另一方面，國際環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素增加，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)一度沖破70美元/桶，下階段仍有繼續(xù)上漲可能。因此，預(yù)計(jì)2020年初仍有通脹壓力，二季度以后通脹中樞將逐漸下移。貨幣政策將在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“控通脹”之間做出平衡，降準(zhǔn)降息具有空間和必要，窗口或?qū)⒃诙径却蜷_。

　　財(cái)富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，隨著春節(jié)通脹高點(diǎn)過后和經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策空間將打開。今年央行將提供適當(dāng)流動(dòng)性支持同時(shí)降低負(fù)債端成本，預(yù)計(jì)全年將定向降準(zhǔn)、降息，這將有利于股市。