8月28日晚間，拉夏貝爾(603157)發(fā)布2019年上半年財報。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.52億，同比下滑9.78%;歸母凈虧損4.98億元，同比下滑311.2%;扣非凈虧損5.71億元，同比下滑408.5%。

　　公司在財報中表示，截至2019年6月30日, 拉夏貝爾共擁有境內(nèi)6799個線下零售網(wǎng)點(diǎn)，同比減少26.65%。該公司此前披露，截至2018年12月31日，公司門店數(shù)量為9269家。

　　平均每天關(guān)閉13.57家店，導(dǎo)致業(yè)績下滑

　　針對營業(yè)收入下降，拉夏貝爾解釋稱因?yàn)橹鲃訉?shí)施了戰(zhàn)略性收縮策略，報告期關(guān)閉直營低效、虧損零售網(wǎng)點(diǎn)。同時，受戰(zhàn)略性收縮策略、消費(fèi)增速放緩以及實(shí)體門店客流減少等多重因素影響，公司主要女裝品牌LaChapelle、Puella、7Modifier、LaBabité營業(yè)收入同比下降均超過20%。分渠道來看，專柜、專賣和電商渠道營業(yè)收入較去年同期下降。

　　公司表示，凈利潤出現(xiàn)虧損的主要原因?yàn)樯习肽旯句N售毛利額同比減少11.15億元，公司營業(yè)收入同比顯著下滑、公司加速消化過季品，導(dǎo)致公司毛利率同比下降，銷售毛利額對應(yīng)減少;此外，執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則對公司2019年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤影響為虧損4461萬元。

　　公司表示，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整、降本增效等舉措均在推進(jìn)中，但實(shí)際效果尚需一定的時間才能逐步體現(xiàn)，期間費(fèi)用的減少未能抵消毛利下降的影響，且固定成本較高，其對應(yīng)下降比例小于收入的下降幅度。

　　如此龐大的零售網(wǎng)絡(luò)，拉夏貝爾采用的是全直營經(jīng)營模式。拉夏貝爾此前也在財報中承認(rèn)，“多品牌、直營為主”的經(jīng)營模式面臨人工、租金等運(yùn)營成本日益增加的巨大壓力。公司表示，雖然在報告期內(nèi)積極推進(jìn)加盟、聯(lián)營業(yè)務(wù), 但由于2019 年上半年零售市場增速放緩, 加盟和聯(lián)營業(yè)務(wù)的開展低于預(yù)期。

　　鞋服行業(yè)分析師馬崗曾對記者表示，直營的優(yōu)勢是渠道掌控，但資產(chǎn)重、投入大，適合資金充足的企業(yè)。加盟店的靈活性更強(qiáng)。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流大幅回正，負(fù)債率再上升

　　數(shù)據(jù)顯示，報告期末，拉夏貝爾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為11.57億元，去年同期為-2.56億元，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅回正。

　　對此，拉夏貝爾解釋稱主要由于本期購買商品及接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金較同期下降所致且由于新租賃準(zhǔn)則下租賃費(fèi)支出確認(rèn)為支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，報告期末，拉夏貝爾總負(fù)債為73.65億元，同比上升121.37%，資產(chǎn)負(fù)債率為71.99%，剔除新租賃準(zhǔn)則影響, 公司資產(chǎn)負(fù)債率為 64%，去年該數(shù)據(jù)為59.01%。流動負(fù)債與總負(fù)債的比例為62.89%，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債同比上升271.98%至9009萬元，主要由于本期按新租賃準(zhǔn)則新增確認(rèn)租賃負(fù)債所致。

　　拉夏貝爾表示，公司銷售收入未取得明顯提升的情況下, 特別是由于公司經(jīng)營虧損,同時考慮到公司經(jīng)營活動及償還到期債務(wù)帶來的現(xiàn)金支出壓力, 未來公司在現(xiàn)金的流動性方面可能存在風(fēng)險。為充分控制流動性風(fēng)險, 公司一方面通過加大應(yīng)收賬款的催收力度;另一方面拓寬融資渠道, 盤活長期資產(chǎn), 優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　數(shù)據(jù)顯示，報告期末，拉夏貝爾的應(yīng)收賬款同比減少38.81%至6.31億元，公司對此解釋稱為加大銷售回款催收力度所致。

　　主業(yè)承壓，拉夏貝爾開始處置金融資產(chǎn)，尋求聚焦主業(yè)。公司在上半年宣布出售控股子公司杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%的股份，交易金額為2億元人民幣，出售款項(xiàng)將用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展，于2019年5月底完成交割;公司全資子公司拉夏企管以2.75億元人民幣的交易對價轉(zhuǎn)讓其持有的天津星曠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙) 98.04%份額，于2019年6月24日完成交割。

　　在財報中，拉夏貝爾坦言公司有存貨余額較高及其跌價的風(fēng)險。截至2019年6月30日，公司存貨為21.59億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為273.33天，2018年末該公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為217.06天。

　　截至8月28日收盤，拉夏貝爾報5.25元/股，跌0.12%，不足2017年10月股價高位的四分之一。