已有20年歷史的“都市麗人”品牌，由閩商鄭耀南一手創(chuàng)辦，如今這家港股上市公司似乎已被復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌“把控”。

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，都市麗人(00656.HK)與復(fù)星集團(tuán)簽下“億元對賭”協(xié)議后，2017年和2018年先后通過關(guān)店和打折，來調(diào)節(jié)業(yè)績。不過，都市麗人2018年上半年收入僅完成對賭協(xié)議要求的47.48%，有可能面臨1億元港幣的賠償。

為讓業(yè)績達(dá)標(biāo)，都市麗人還把壓力轉(zhuǎn)嫁給了加盟商和代工廠，卻不愿將滿意的產(chǎn)品呈現(xiàn)給消費者。

有業(yè)內(nèi)人士向長江商報記者表示，都市麗人已被“牽著牛鼻子”，無力于企業(yè)自身的建設(shè)，“可以說賭贏了兩年，輸了未來”。

自營店一年關(guān)362家

近日，都市麗人首家購物中心店開進(jìn)了深圳市中心商圈的皇庭廣場。此次都市麗人對購物中心店做了很大調(diào)整。招牌換上了都市麗人的英文名“Cosmo Lady”。

“消費者以往來都市麗人更多是價格驅(qū)動，未來我們需要結(jié)合時尚元素，不打折就把產(chǎn)品賣出去。比如給消費者送一個很有時尚感的包袋，讓他們感到物有所值，這比直接打折來得更有價值?！倍际宣惾说姆侨毷紫瘧?zhàn)略官莎蘭·特恩說。

這位維多利亞的秘密的前任CEO，在2018年7月才加盟都市麗人，在她看來，時尚化將是都市麗人下一步的目標(biāo)。

有了維秘的金字招牌，消費者是否更鐘愛都市麗人?近日，長江商報記者在武漢走訪了多家都市麗人店。在江漢路的一家門店，都市麗人“打6折”的標(biāo)牌高掛店外，時值下班高峰，店內(nèi)的消費者并不多。長江商報記者走訪的武漢其他店面，情況大致相同。實際上，這些店面存活下來已屬不易。2017年年報顯示，都市麗人一年關(guān)閉了362家虧損自營門店，幾乎每天都有一家。

“關(guān)店潮”也帶來了連鎖反應(yīng)，都市麗人2018年上半年自營店銷售額下跌3.6%，而加盟店反而增長了21.7%。日前，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，這客觀上反映出都市麗人經(jīng)營能力不強(qiáng)或者管理水平有限，“加盟店能更加靈活和及時地面對市場”。

營收完成“對賭”47.48%

實際上，都市麗人大舉關(guān)店也是迫不得已，這與和復(fù)星集團(tuán)的對賭有關(guān)。根據(jù)財報，都市麗人2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-693萬元，而2015年為4.03億元。由此，都市麗人走上“找錢”之路。

2017年5月，都市麗人公告稱，公司將向復(fù)星國際全資子公司以9.17%的溢價配股6億港元。交易完成后，復(fù)星將成為都市麗人戰(zhàn)略性股東，占股11.18%。從目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌仍然持股11.18%。

復(fù)星還與都市麗人的四個大股東簽署了一項業(yè)績對賭協(xié)議，要求都市麗人2017年營收同比增長不低于3%，2018年不低于6%，或是與2016年相比，2018年增長不低于9.18%。同時，都市麗人利潤扣除非經(jīng)常性項目后，2017年同比增長不低于20%，2018年不低于15%，或是較2016年相比2018年增長不低于38%。

都市麗人2016年的收入和利潤分別為45.12億元和2.42億元。這也就意味著，都市麗人2018年的收入和利潤分別要達(dá)到49.26億元和3.34億元。作為對賭條件，如果都市麗人沒有“達(dá)標(biāo)”，則要向復(fù)星賠償1億元港幣。然而，2017年，都市麗人的收入和利潤分別為45.42億元和3.17億元，分別增長0.7%和31%，其中收入增幅未能達(dá)標(biāo)。

到了2018年上半年，都市麗人的收入和利潤分別為23.39億元和1.75億元，分別增長12.5%和20.9%。不過，盡管增幅雙雙達(dá)標(biāo)，但完成度分別為47.48%和52.4%，其中收入離目標(biāo)還有一定距離。

向加盟商轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營壓力

收入和利潤對于都市麗人來說，就好似蹺蹺板，抬起了那頭就按低了這頭，這正好符合“對賭”協(xié)議的節(jié)奏，也難怪店鋪正在大力促銷。

不過，從數(shù)據(jù)上看，都市麗人2018年上半年毛利潤由45.1%下降到了43.7%。而且，為讓業(yè)績達(dá)標(biāo)，都市麗人還把壓力轉(zhuǎn)嫁給了加盟商和代工廠。上半年財報顯示，都市麗人貨物平均周轉(zhuǎn)天數(shù)由160.2天下降到150.9天，但應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別由40.4天和80.5天，上升到47.4天和83.3天。

都市麗人表示，應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)增加是向加盟商銷售的占比增加所致，而應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)增加是因為提供了對代工供應(yīng)商的議價能力。

劉廣文向長江商報記者表示，都市麗人已被“牽著牛鼻子”，無力于企業(yè)自身的建設(shè)，“可以說賭贏了兩年，輸了未來”。

通過調(diào)節(jié)業(yè)績，都市麗人可完成“對賭”對得起投資者，但卻不愿“調(diào)節(jié)”產(chǎn)品質(zhì)量滿足消費者。

近日，有媒體針對都市麗人、曼妮芬、黛安芬等8個品牌的100多個單品，利用網(wǎng)購數(shù)據(jù)做了詳細(xì)分析。其中，都市麗人的舒適性、產(chǎn)品品質(zhì)等方面均低于平均水平。分析顯示，都市麗人“有異味”的中差評率最高，并且遠(yuǎn)高于其他品牌。此外，“不舒適”也是都市麗人中差評率最高。

有快消行業(yè)專家向長江商報記者表示，中低端品牌走向高端必須有良好的口碑，否則無法實現(xiàn)“品牌向上”，甚至?xí)伊俗约旱恼信疲岸际宣惾烁鼞?yīng)該穩(wěn)住已有的市場”。