18日下午，央行有關負責人接受媒體采訪，回顧總結近半年貨幣政策執行效果，展望下一階段貨幣政策。

看似平淡的行文，其實對于最近市場最關注的幾個問題，均進行了或明示或暗示的回應。比如：快到半年節點了，市場流動性還好嗎?美聯儲加息我們跟不跟?社融下降那么多，到底意味著什么?

預期管理做得棒棒的。

先來看幾個要點：

1、當前金融市場流動性合理穩定

2、將繼續實施好穩健中性的貨幣政策

3、積極有效應對可能的外部沖擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行

4、要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去杠桿

銀行體系流動性合理穩定

央行有關負責人表示，總體看，穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

有哪些表現?上周央行發布的數據說明了一切：

上述負責人介紹，從M2和信貸增速看，2018年5月末，M2同比增長8.3%，增速比2017年末上升0.2個百分點，實體流動性整體趨于穩定。5月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元，小微、涉農領域貸款投放加快。

從社會融資規模增長看，1-5月份增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，主要是強監管、去杠桿政策效應逐步發揮，委托貸款、信托貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。

“綜合考慮季節波動、資產證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。”上述負責人稱。他同時指出，總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去杠桿。

與此同時，金融市場利率企穩。上述負責人介紹，目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。

2018年5月，同業拆借加權平均利率、質押式回購加權平均利率分別為2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11個百分點，年初以來累計下降0.20和0.29個百分點。

債市風險可控!

對于債券市場，央行上述負責人指出，債券市場風險總體可控。

今年以來，債券發行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現下行趨勢，盡管出現了一些實質性違約事件，但近期新增違約總體呈點狀分布，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。

截至2018年5月末，公司信用類債券違約后尚未兌付的金額663億元，占余額的比重為0.39%。

而且，債市背后，是整個中國經濟強有力的支撐。上述負責人表示，當前中國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，生產面指標穩中向好，總供求更加平衡，增長動力加快轉換。

2018年中國經濟運行仍將保持在合理區間，中國經濟潛力大、韌性強，將保持平穩健康增長的中長期良好趨勢。

下一階段怎么做?

央行上述負責人介紹，密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。

值得注意的是，“積極有效應對可能的外部沖擊”是一個新表述。實則，伴隨國際經濟金融形勢愈加復雜，宏觀調控部門對于外部環境的觀察、研究、監測也越來越細致和專業。

這位負責人透露，人民銀行成立了國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。

去杠桿的邊際力度應逐步趨緩

中國人民銀行參事、中歐陸家嘴(15.19 -8.71%,診股)國際金融研究院常務副院長盛松成指出，金融去杠桿導致融資環境趨緊，現在開始傳導到實體經濟，標志就是社融增量下跌。但是，貨幣政策不應就此放松，否則金融去杠桿可能前功盡棄。

“當然，去杠桿的邊際力度應逐步趨緩，相較于此前穩健偏緊的貨幣政策，央行可更多地考慮相機抉擇，使貨幣政策更趨穩健中性，可運用定向降準、MLF等量價工具進行調節。”盛松成指出。

其實，這在前期央行降準、擴大MLF擔保品范圍的行動上已經有所體現。央行6月1日公布將適當擴大MLF擔保品范圍，新納入的包括不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+和AA級公司類信用債券，以及優質的小微企業貸款和綠色貸款。

盛松成表示，此舉是為進一步加大對小微企業和綠色經濟等領域的支持力度，結合近期民企信用事件的增多，更多的是在去杠桿過程中的結構性調整，同時實際效果也使市場流動性有所增加。