展望下一階段，全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能短期內(nèi)有望延續(xù)，但美歐日貨幣政策不同步致全球資金流向及貨幣格局更趨復(fù)雜，而法德大選及英國脫歐加大全球政治的不確定性，中東及朝鮮半島的地緣政治緊張局勢加劇等多重因素，將對全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長構(gòu)成突出的下行風(fēng)險(xiǎn)，甚或引發(fā)國際金融市場劇烈波動(dòng)。

　　全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)同步改善態(tài)勢

　　年初以來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)同步改善態(tài)勢。美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健，接近充分就業(yè)水平和預(yù)期通脹目標(biāo);歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭漸強(qiáng)，通縮基本得到控制，失業(yè)狀況好轉(zhuǎn);日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，三年來首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度增長;新興市場經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，跨境資本出現(xiàn)回流。

　　國際貨幣基金組織(IMF)在2017年4月公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，將2017年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率上調(diào)至3.5%，這是該組織6年來首次上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。

　　展望年內(nèi)，美國仍將引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加快復(fù)蘇、大宗商品價(jià)格回升等因素的提振，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景也有望繼續(xù)改善。

　　1.美國經(jīng)濟(jì)整體向好，加息縮表按部就班

　　2017年一季度，美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本穩(wěn)健，關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)提升，預(yù)計(jì)一季度實(shí)際GDP增幅達(dá)到2.2%。

　　一是居民消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長形成有效支撐，前兩個(gè)月零售額季調(diào)同比分別增長5.96%和5.94%，創(chuàng)下2012年3月以來的最高水平。

　　二是房地產(chǎn)市場銷售未受美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的明顯影響，前兩個(gè)月新屋銷售季調(diào)環(huán)比分別增長5.28%和6.09%，創(chuàng)下2015年11月以來的新高。

　　三是就業(yè)市場持續(xù)改善，3月失業(yè)率降至近10年來的最低點(diǎn)4.5%，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)前兩個(gè)月均超過21萬，3月降至9.8萬，氣候因素或?yàn)橹饕颍蛔阋愿淖兠绹蜆I(yè)向好的大趨勢。

　　四是物價(jià)保持良好水平，美國2月季調(diào)CPI同比增長2.8%，核心CPI增長2.2%，均連續(xù)第三個(gè)月突破2%的水平。

　　展望下一階段，美國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持良性發(fā)展態(tài)勢。首先，經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)上升，一季度美國ISM制造業(yè)和非制造業(yè)的PMI指數(shù)分別為57和56.4。其次，就業(yè)形勢的持續(xù)改善將對私人消費(fèi)的平穩(wěn)增長形成有力支撐。在失業(yè)率持續(xù)下降的同時(shí)，勞動(dòng)參與率也在不斷抬升，2、3月份已經(jīng)達(dá)到2013年11月的水平，對未來私人消費(fèi)起到刺激作用。第三，特朗普政府積極的財(cái)政政策將提振經(jīng)濟(jì)增長。特朗普就任美國總統(tǒng)后，5500億美元甚至更大規(guī)模的基建投資項(xiàng)目箭在弦上，而減稅等措施也有望刺激個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資，從而拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　但美國經(jīng)濟(jì)增長面臨的不確定因素仍不容忽視。首先，特朗普上任后政策落地狀況引人擔(dān)憂。“新醫(yī)改方案”在國會(huì)出師不利，“禁穆令”也遭到多方抵制，而且還可能因?yàn)闊o法得到國會(huì)撥款，政府被迫在4月底關(guān)門。其次，貨幣政策方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)的全面改善，美聯(lián)儲(chǔ)在3月啟動(dòng)了今年首次加息，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃，年內(nèi)還有兩次加息，具體時(shí)點(diǎn)在6月和9月概率較大。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還不斷釋放將縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信號。不過由于縮表的緊縮效應(yīng)更強(qiáng)，因此不太可能與加息同步進(jìn)行。預(yù)計(jì)最快的縮表時(shí)間在第四季度。如果美聯(lián)儲(chǔ)今年加息、縮表的節(jié)奏過快或者力度過猛，將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可估量的負(fù)面作用。第三，特朗普要求審查美國與所有國家的貿(mào)易關(guān)系，令美國與其主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易關(guān)系面臨巨大的不確定性。綜合來看，內(nèi)生增長動(dòng)力有望成為決定性因素，美國二季度經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)攀升至2.4%，全年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦_(dá)到2.2%。

　　2.歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸趨走強(qiáng)，地緣風(fēng)險(xiǎn)或短期上行

　　年初以來，歐元區(qū)和英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)持穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)景氣勢頭日漸走強(qiáng)。

　　首先，歐元區(qū)和英國經(jīng)濟(jì)景氣延續(xù)繁榮。一季度以來，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度大幅走強(qiáng)，達(dá)2011年4月以來最好，主要得益于德國制造業(yè)PMI(2011年4月以來最好)，與法國服務(wù)業(yè)PMI(2011年5月以來最好)持續(xù)、大幅上升。相對而言，英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雖然好于2016年同期，但是一季度以來有所波動(dòng)，且略低于去年底數(shù)據(jù)。

　　其次，通縮基本得到控制，失業(yè)狀況持續(xù)向好。歐元區(qū)、歐盟27國、英國和德國CPI繼2月達(dá)到或超過2%后，3月分別回落至1.5%、1.9%、2.3%和1.6%，基本達(dá)到或接近央行通脹目標(biāo)。相比較而言，法國通縮控制力度還須加強(qiáng)，年初以來CPI持續(xù)回落，3月為1.1%。同時(shí)，歐元區(qū)和歐洲主要國家失業(yè)率持續(xù)下降，英國最低，3月為4.7%。

　　展望后市，預(yù)計(jì)歐元區(qū)與英國2017年二季度及全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期穩(wěn)中略降，英國經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)勢或?qū)⒖s小。與此同時(shí)，需警惕歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)走強(qiáng)可能引發(fā)的三大沖擊。

　　其一，脫歐談判風(fēng)險(xiǎn)。英國與歐盟27國將于二季度逐漸展開脫歐談判，由于英國和歐盟在移民和統(tǒng)一市場等談判原則上存在巨大分歧，貿(mào)易等多領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)、政治影響復(fù)雜，談判期間不確定性風(fēng)險(xiǎn)巨大，或?qū)τ蜌W盟經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增加變數(shù)。

　　其二，歐洲大選風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入二季度，法德大選接踵而至，伴隨而至的執(zhí)政政策的變化，或?qū)Ψā⒌履酥翚W盟經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇形成沖擊。

　　其三，歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于歐盟通脹、失業(yè)等調(diào)控目標(biāo)基本或接近達(dá)成，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，歐洲央行在穩(wěn)定現(xiàn)有寬松政策的同時(shí)，繼續(xù)擴(kuò)大寬松概率低，同時(shí)年內(nèi)肩負(fù)資產(chǎn)負(fù)債表從每月800億縮減至每月600億使命，在此背景下，本已不良率高企的意大利銀行業(yè)，處置不良措施將更為有限，面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，歐洲在經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇企穩(wěn)和景氣上升背景下，需密切關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域不確定性風(fēng)險(xiǎn)的變化。

　　此外，在美國加息政策和保護(hù)性貿(mào)易政策背景下，歐洲作為美國重要的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)伙伴，必將面臨更嚴(yán)重的競爭型沖擊，從而加大英國退歐談判難度，使得歐洲大選可能出現(xiàn)的黑天鵝沖擊更為嚴(yán)重。而全球大宗商品價(jià)格如果繼續(xù)上升，將給英國脫歐后貿(mào)易格局變動(dòng)增加更多沖擊，從而影響歐洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　3.日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，寬松政策仍將持續(xù)

　　2016年，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，四季度GDP環(huán)比折年率達(dá)到1.2%，實(shí)現(xiàn)三年來首次連續(xù)四個(gè)季度增長。2017年一季度，日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年的溫和復(fù)蘇態(tài)勢：一方面，貿(mào)易開始回暖，日本2月份經(jīng)調(diào)整經(jīng)常賬戶順差達(dá)到2.81萬億日元，同比增長18.2%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)32個(gè)月上漲，其中，出口貢獻(xiàn)最大，漲幅達(dá)12.2%;另一方面，通縮壓力似有緩解跡象，日本核心CPI結(jié)束了連續(xù)10個(gè)月的負(fù)增長，1、2月增長率為0.1%和0.2%。此外，在制造業(yè)方面，3月日本PMI為52.4，機(jī)械訂單、產(chǎn)出均有增加。預(yù)計(jì)一季度日本GDP增速有望達(dá)到1.0%。

　　日本經(jīng)濟(jì)未來仍面臨一系列挑戰(zhàn)。首先，弱勢日元優(yōu)勢恐難持續(xù)。受美聯(lián)儲(chǔ)貿(mào)易新政可能對日本央行維持弱勢日元的量化寬松政策進(jìn)行干涉、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等因素的影響，日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，未來升值將是大概率事件，對日本的出口形成打擊。第二，國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，截至2月，日本家庭消費(fèi)性支出已連續(xù)12個(gè)月下跌，消費(fèi)不振將導(dǎo)致日本政府無法完成2%的通脹目標(biāo)。最后，低生育率和人口老齡化趨勢持續(xù)嚴(yán)峻，勞動(dòng)人口下降和養(yǎng)老費(fèi)用的上升使得日本家庭背上了沉重的負(fù)擔(dān)。為了壓制日元匯率走強(qiáng)，抗擊通脹頑疾，以及應(yīng)對國際市場的不確定性，預(yù)計(jì)日本政府在未來仍將保持寬松的貨幣政策。預(yù)計(jì)日本2017全年GDP增速有望達(dá)到0.8%。

　　4.新興市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，推動(dòng)跨境資本回流

　　2017年一季度，新興市場經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善。俄羅斯和印度1-3月制造業(yè)PMI指數(shù)已在擴(kuò)張區(qū)間;巴西制造業(yè)同期PMI指數(shù)雖仍低于50，但走高趨勢明顯。從貨幣政策來看，為刺激經(jīng)濟(jì)增長，巴西分別于1月、2月和4月連續(xù)三次大幅降息，基準(zhǔn)利率從13.75%降至11.25%，俄羅斯3月將基準(zhǔn)利率從10%下調(diào)至9.75%，為2016年9月份以來首次;為抑制通脹抬頭及美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的資本外流，印度在2017年4月6日加息25個(gè)基點(diǎn)至6%。

　　展望年內(nèi)，預(yù)計(jì)新興市場經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，巴西和俄羅斯將逐步擺脫負(fù)增長困擾，印度則有望繼續(xù)保持高增長勢頭。值得擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲(chǔ)的加速加息進(jìn)程以及貿(mào)易保護(hù)主義的日益抬頭可能會(huì)不斷加大對新興市場經(jīng)濟(jì)體的沖擊力度，或?qū)⒓哟蟛糠中屡d經(jīng)濟(jì)體的金融風(fēng)險(xiǎn)，再加上朝鮮半島局勢和敘利亞局勢有所惡化，不排除部分新興市場國家再次遭受資本外流和貨幣貶值的沖擊。預(yù)計(jì)2017年新興市場經(jīng)濟(jì)增速由2016年的4.1%小幅提升至4.5%。

　　國際金融市場走勢回顧與展望

　　1.美元震蕩貶值，新興市場貨幣持續(xù)反彈

　　2017年一季度，美元匯率并未受到3月美聯(lián)儲(chǔ)加息的提振，在特朗普“弱勢美元”言論、歐洲經(jīng)濟(jì)向好以及通脹有所上升的影響下，美元整體承壓并出現(xiàn)震蕩貶值態(tài)勢。截至4月14日，美元指數(shù)收于100.51，較上年末貶值1.84%。在此背景下，受歐洲通脹迅速攀升影響，市場對歐洲緊縮政策的預(yù)期有所升溫，推動(dòng)歐元兌美元匯率出現(xiàn)小幅升值，至4月14日，歐元兌美元匯率收于1.0611，較上年末升值0.89%。

　　受地緣政治局勢緊張以及美元貶值的影響，日元兌美元匯率持續(xù)升值至5個(gè)月高位，截至4月14日，日元兌美元匯率收于108.63，較2016年末大幅升值7.16%。受英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀的影響，英鎊兌美元匯率有所反彈，截至4月14日，英鎊兌美元匯率收于1.2525，較上年末升值1.32%。年初以來，受跨境資本持續(xù)流入新興市場的支撐，新興市場貨幣兌美元繼續(xù)出現(xiàn)大幅反彈，摩根大通新興市場貨幣指數(shù)上漲4.2%，墨西哥比索兌美元匯率大幅升值11%，巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度盧比和南非蘭特兌美元分別升值4.06%、7.21%、5.35%和0.97%。

　　展望年內(nèi)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息提速的支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)強(qiáng)勢美元格局仍將持續(xù)，美元指數(shù)或?qū)⒃?00的高位上震蕩盤整。

　　其一，雖然歐元區(qū)和英國的CPI已經(jīng)接近目標(biāo)區(qū)域，但是經(jīng)濟(jì)增長并未出現(xiàn)根本性向好，就業(yè)和工資收入增長較為緩慢，致使英國央行和歐洲央行短期內(nèi)較難開啟加息節(jié)奏，大概率維持寬松貨幣政策，歐元仍將受到拖累。

　　其二，法國大選和英國退歐談判不確定性依然存在，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵下，英鎊和歐元難言強(qiáng)勢。

　　其三，美國歷次減稅政策下，國內(nèi)私人投資和私人消費(fèi)同比增速在短期內(nèi)均顯著提高，整體經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平也顯著抬升，一旦特朗普減稅計(jì)劃落地，經(jīng)濟(jì)景氣和通脹水平向好下，美元短期或趨主動(dòng)走強(qiáng)。在此背景下，歐元、英鎊、日元和新興市場貨幣或?qū)⒊霈F(xiàn)不同程度的貶值。

　　2.全球股市整體走強(qiáng)，未來動(dòng)蕩調(diào)整概率較大

　　年初以來，受全球經(jīng)濟(jì)回暖、通脹上升以及企業(yè)獲利等利好因素影響，全球股市整體向好。截至4月17日，MSCI全球指數(shù)較年初上漲5.34%，同期MSCI新興市場指數(shù)上漲11.38%。從不同市場來看，美國納斯達(dá)克指數(shù)上漲7.84%、德國DAX30指數(shù)上漲5.47%、巴西BOVESPA指數(shù)上漲4.32%，漲幅居前。美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)均實(shí)現(xiàn)不同幅度的漲幅。而日經(jīng)225指數(shù)和俄羅斯RTSI指數(shù)表現(xiàn)慘淡，分別下跌4.07%和6.87%。

　　年初以來，美股穩(wěn)健上行。主要原因如下：一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢態(tài)良好，今年以來消費(fèi)平穩(wěn)增長，勞動(dòng)力市場持續(xù)改善、房地產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張勢頭不減，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不斷增強(qiáng)，美股上行基礎(chǔ)穩(wěn)固;二是“特朗普交易”不斷釋放動(dòng)能。投資者對特朗普政府財(cái)政刺激政策的樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，為股指上漲推波助瀾;三是市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂心理已逐漸消化，經(jīng)濟(jì)基本面改善和企業(yè)盈利狀況比較樂觀使美股多頭趨于活躍。

　　展望下一階段，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大勢基本確定，美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)逐步減弱均有助于美股維持強(qiáng)勢。但是“特朗普交易”似已形成強(qiáng)弩之末的態(tài)勢，而且敘利亞、朝鮮等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)陡增，恐對美股形成打壓。綜合考慮，美股仍可維持震蕩上行的趨勢。

　　歐股整體表現(xiàn)良好，上漲動(dòng)力主要來自于三方面：一是歐洲經(jīng)濟(jì)的基本面不斷改善，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增長強(qiáng)勁，就業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，對股市形成利好;二是歐洲央行多位高管仍然釋放寬松信息，即只有通脹目標(biāo)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)后才會(huì)考慮改變貨幣政策立場;三是英國脫歐已成定局、極右翼政黨在荷蘭大選中失敗，歐盟未來的不確定性暫時(shí)有所下降，緩解了投資者的避險(xiǎn)情緒。展望未來，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)持續(xù)向好，但民粹主義的“國民陣線”在法國大選中能否上演“黑天鵝”令人擔(dān)憂;同時(shí)，意大利主張脫歐的“五星運(yùn)動(dòng)黨”支持率居高不下;土耳其修憲風(fēng)波、蘇格蘭再次推動(dòng)脫英公投等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)層出不窮，歐股未來可能會(huì)加劇波動(dòng)。

　　日本股市比較低迷。主要原因在于日本經(jīng)濟(jì)雖然維持增長態(tài)勢，但消費(fèi)增長(愛基,凈值,資訊)幾近停滯，物價(jià)水平依然低位徘徊，而日元的升值趨勢也對企業(yè)的盈利前景造成不利影響。下一階段，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景應(yīng)比較明確，但不利因素在于日本央行超寬松貨幣政策的效力也持續(xù)衰減，結(jié)束通縮的任務(wù)仍然艱巨，加上朝鮮半島地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的急劇上升，未來日股維持低位震蕩的概率較大。

　　在全球經(jīng)濟(jì)形勢有所改善，國際大宗商品價(jià)格企穩(wěn)等因素的刺激下，新興經(jīng)濟(jì)體主要股指出現(xiàn)明顯上漲，俄羅斯股市出現(xiàn)下跌的原因主要是投資者所期待的特朗普上臺(tái)后，會(huì)解除對俄制裁的預(yù)期破滅，從而引發(fā)俄羅斯股市走低。展望未來，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)對外依賴性大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一束縛新興經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也居高不下，投資者需謹(jǐn)防新興市場股指大幅向下波動(dòng)的可能。

　　3.原油市場大幅波動(dòng)，黃金價(jià)格震蕩上行

　　2017年一季度，國際原油市場大幅波動(dòng)，1、2月油價(jià)持續(xù)高位盤整，3月初開始斷崖式下跌，3月底出現(xiàn)小幅反彈。受去年石油輸出國組織(OPEC)國家減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的影響，國際油價(jià)一直保持在50-55美元/桶的區(qū)間高位波動(dòng)。較高的油價(jià)引發(fā)了頁巖油產(chǎn)量的迅速增加，美國石油協(xié)會(huì)(API)在3月初公布了原油庫存大幅上升的消息后，國際油價(jià)開始斷崖式下跌，消息公布當(dāng)日跌幅就超過了5%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)3月再次加息，也對油價(jià)形成壓制。截至3月31日，WTI原油價(jià)格收于52.08美元/桶，較年初下降了2.47%，布倫特原油價(jià)格收于53.62美元/同，較年初下降了5.45%。

　　展望未來，OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的影響將進(jìn)一步支撐油價(jià)，一方面，OPEC國家原油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下降，減產(chǎn)幅度超過此前承諾的目標(biāo)，減產(chǎn)成效顯著;另一方面，OPEC最大產(chǎn)油國沙特提出希望在5月會(huì)議上延長減產(chǎn)協(xié)議，若此提議能夠?qū)崿F(xiàn)，未來油價(jià)將會(huì)持續(xù)上升。此外，隨著美國對敘利亞的軍事打擊逐漸升級，中東地區(qū)的原油生產(chǎn)將會(huì)受到一定打擊，同時(shí)，美國對中東地區(qū)的干預(yù)加大，也可能影響中東地區(qū)的政治格局，進(jìn)而對原油生產(chǎn)帶來不利影響。預(yù)計(jì)國際油價(jià)在未來有望進(jìn)一步上升，回歸55美元/桶以上。

　　黃金價(jià)格自2017年以來一路高歌猛進(jìn)，從年初的 1145.2點(diǎn)迅速拉升，直至2月底達(dá)到1263.87點(diǎn)，漲幅超過10%。截至3月31日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格收于1248.78點(diǎn)，一季度漲幅達(dá)到8.78%，這是自2016年一季度以來的最大季度漲幅。一方面，受到季節(jié)性因素的影響，年初黃金價(jià)格迅速攀升，中國春節(jié)與印度排燈節(jié)的到來使得兩大黃金市場需求升溫，推動(dòng)金價(jià)走高。另一方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在3月份再次加息，但考慮到其持續(xù)上漲的通貨膨脹率，美元的實(shí)際利率正在下降，在此背景下，作為抗通脹的首選資產(chǎn)，黃金價(jià)格持續(xù)上升。

　　進(jìn)入二季度以來，不斷攀升的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正在推動(dòng)黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)走高。隨著美國對敘利亞的軍事打擊愈演愈烈以及朝鮮半島問題進(jìn)一步升級，國際資本開始涌入黃金“避風(fēng)港”，推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上漲。未來受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的疊加影響，黃金市場將出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，預(yù)計(jì)金價(jià)有望突破1300點(diǎn)，但仍應(yīng)警惕技術(shù)性回調(diào)。